华安证券股份有限公司刘千琳,邓欣,张志邦,成浅之近期对三花智控进行研究并发布了研究报告《三花智控25Q2业绩点评：主业共振盈利向上》，给予三花智控买入评级。
三花智控(002050) 主要观点： 公司发布2025年H1业绩： 25Q2：收入85.9亿元（同比+18.7%），归母净利润12.1亿元（同比+39.2%），扣非归母净利润11.6亿元（同比+35.2%）。 25H1：收入162.6亿元（同比+18.9%），归母净利润21.1亿元（同比+39.3%），扣非归母净利润20.1亿元（同比+31.7%）。 公司拟每10股派1.2元现金红利，对应分红率约26%（去年中期25%） 收入利润落在预告中枢。 收入分析： 根据我们拆分预计： 制冷配件：Q2收入约54亿（同比+23%）延续Q1同比+28%的高增趋势，国内旺季+国补催化下保持较快增长，同时加强海外布局，借助全球化产能抓住关税窗口期的高增机遇。同时公司作为核心零部件供应商，也有望受益下游液冷行业提速。 汽车零部件：Q2收入约32亿（同比+12%）相较Q1同比+5%已显著修复，预计主要增量来源小米、吉利等标杆车企，全年在手订单充裕增长确定强。 机器人：聚焦多款关键型号产品开展技术改进，配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样，获得高度评价。 盈利分析： H1毛利率同比+0.7pct，其中制冷汽零均同比+0.7pct；外销同比+1.1pct/内销+0.2pct体现公司全球化能力持续兑现。 Q2公司归母净利率同比+2.1pct，毛利率同比+1.4pct，销售/管理/研发/财务费率同比各-0.4/-1.3/-0.3/+0.8pct，公司战略聚焦降本增效显著，财务费用提升主因利息和汇兑收益减少。 投资建议：维持买入 我们的观点： 公司主业制冷和汽零景气向上，全球化布局竞争优势凸显，有望支撑增长中枢提速；同时公司机器人业务量产稳步推进，有望贡献估值弹性抬升天花板。 盈利预测：我们预计2025-2027年公司实现营收 323.8/371.7/432.0亿元，同比+16%/+15%/+16%；实现归母净利润39.7/45.6/52.0亿元，同比+28%/+15%/+14%；当前股价对应PE为34/29/26X，维持“买入”评级。 风险提示 客户需求波动，行业竞争加剧，政策和出海风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为32.83。
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